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二是发展理念。对于发展理念这个词，我们都是非常熟悉的，但是发展理念在宏观经济当中究竟扮演着一个什么样的角色呢？在以往，中国的经济基础条件决定了经济的总量和发展速度成为关注的焦点。因为高速增长可以解决一个发展中国家突出的矛盾和问题，壮大我们国民经济实力。奔着这个方向去，几乎所有的经济工作自然要围绕着GDP转，不是围绕着它的规模转，就是围绕着它的速度转。以GDP论英雄，围绕GDP作文章，是我们做宏观经济分析时一个基本的出发点和归宿点。但是今天在我们提出高质量发展，而不再是高速度增长的时候，这个方向已经发生变化了，已经被校正。现在的提法是：“我们追求更有效率、更高质量、更加公平、更可持续的增长。”我们对质量和效率的关注，已经替代了对规模和速度的关注。所以当经济形势发生变化的时候，特别是经济的增长速度有可能受到威胁的时候，不要忘了经济工作的出发点，也不要忘了我们追求的是创新、协调、绿色、开放、共享的这样一种新的发展理念。

从金融业中观角度看，同业理财余额在2016年2月达到历史新高7.56万亿后一路下滑；同比增速也从491%下滑至2017年底的-46%。曾被用来刻画资金在金融体系内空转的指标“银行对非银机构债权”，较银行总资产的相对扩张增速从2016年2月高点63%降低至今年5月的-6%。

蓝皮书指出，2019年，房地产政策仍将坚持“房住不炒”和“因城施策”原则，但在行业内外部需求因素的影响下可能适度放松。健康平稳发展是房地产市场重中之重；房地产调控政策分化是大势所趋。此外，调控政策还强调灵活性，更加注重各地政府在房地产调控中的主体责任和自主权的扩大。

半导体：优质的IC公司将有望得到估值溢价。看好具有消费电子属性的IC设计公司，韦尔股份、兆易创新、卓胜微等。5G PCB：由于产业景气度高，5G渗透率快速提升，今明两年预计将持续高增长。看好深南电路、生益科技、沪电股份等。重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。市场有风险，投资需谨慎。

但这些消费并不全是在中国境内完成的。报告显示，2月14日节这一天，在境外过节的情侣不在少数。该行持卡消费者在境外消费占比最高的地区是中国香港，随后是在美国，不过消费数额大约只有前者的一半。事实上，香港的零售行业正在复苏，而消费主力仍然是自由行的访港游客。会计师事务所普华永道预计，经济畅旺气氛正带领香港零售业进一步复苏，2018年香港零售业销售总额将达4650亿至4800亿港元，较2017年上升4%至6%，并且整体上升趋势可持续五年。

信用供给方式和结构变化剧烈，快节奏“去杠杆”导致市场波动较大。随着金融监管机构监管政策逐步落地，今年的社会融资方式体现出很强的银行表内替代表外的特征。社会融资结构出现较大变化：截止5月底，本外币贷款存量同比维持在12%-13%之间，而表外（委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票）存量同比从2017年10月的19%快速回落到3%。今年前5月，非标融资同比少增2.8万亿。而从目前已发布政策的未来可见效果来看，非标、信用债券等收缩仍将给社融增速带来持续、大幅的紧缩压力。政策紧缩带来的“融资缺口”正在快速吞噬企业现金流，M1同比增速已从去年初21.4%急速降至5月的6%，环比增速则已降至0%附近。在快速去杠杆之下，很多企业（尤其是民营企业和地方政府平台）资金过快收紧，信用债市场违约频发、股票市场持续低迷均是症状。