解放阵线大山雀

非标：处置压力减缓，难改萎缩趋势。资管新规细则和理财新规对非标监管边际放松，缓解非标处置压力，但期限匹配要求对投资端有较大约束，非标需求仍趋萎缩，而非标资产期限或趋短期化。依赖非标融资的小企业信用风险仍存。ABS：监管环境利好ABS的发展。期限匹配、消除多层嵌套等规则使得理财投资非标难度加大，但对于标准化的ABS产品目前来看还不适用。再加上理财新规明确银行间市场发行的资产支持证券（包括ABN）属于理财产品投资范围，资产支持证券或部分替代非标投资。

2017年4月，金字火腿收购的瑞一科技主要从事为国内外制药公司提供创新药的定制研发生产服务，主要产品为创新医药中间体。取得控制权后，金字火腿拟利用其优质平台有效整合资源，构建创新药研发平台及药品一致性评价平台。同年4月，金字火腿公告，通过控股子公司中钰资本及其一致行动人钰吉投资，使用自有资金6762.5万元受让雕龙数据90.17%的股权，发挥其医疗大数据智能分析、交互、共享及应用服务集成平台及技术优势，横向拓展全国其他尚未布局地区的业务和布局线下医疗产业，通过对其他医疗诊所进行股权收购的方式实现产业链的纵向延伸。

首先是季度销售不及预期。截至今年一季度，公司销售额增长25%至1.562亿加元。25%看上去不错，但这却是过去两个财年以来最低的季度增速。此外，1.562亿加元的销售额也低于此前的预期。其次，“加拿大鹅”还预计未来几年销售增速将被“腰斩”。

当前，TCL集团的发展重心落在以半导体显示业务为主的华星光电上。华星光电年内实现销售收入275.37亿元，占总销售收入的24.53%，但其营收体量较2017年度下滑了9.64%。家电分析师刘步尘指出，“TCL集团将终端业务剥离，源于其一个重要的判断，即智能终端发展潜力不大，而且很难实现较高的盈利。将TCL集团改造成一家科技集团+投资公司，可以提升其在资本市场的价值。”他进一步指出，目前市场上液晶面板资源严重过剩，这一点对行业龙头华星光电和京东方都不是好事。为了分散风险，TCL集团因此进入并投资了其他领域，但成效如何还有待观察。

触角延伸金融领域7月18日，上海银行公告显示，公司收到上海银保监局批复，同意TCL集团通过A股市场以集中竞价方式增持公司股票至持股比例5%（含）以上，有效期自上海银保监局作出行政许可决定之日起6个月内，增持后持股比例不超过6.5%。天眼查数据显示，截至目前TCL集团共持有上海银行5.45亿股，占流通股本比例为4.99%，是上海银行第四大股东。

2.2 非标监管落地，规模继续压缩理财新规对于非标的监管基本延续了资管新规的要求，即公募和私募理财均可以投资非标，但需满足两大原则：期限匹配（非标资产的终止日不得晚于封闭式产品的到期日或者开放式产品的最近一次开放日）和限额管理（单一非标不得超过本行净资本10%、全部非标不超过理财净资产的35%和上一年度银行总资产的4%）。非标萎缩压力短期有所缓解，但受到的约束依然严格，未来融资收缩的大趋势不变。